每月市场行情分析及预测

美元将何去何从？

不管从外汇动态上看，还是从这些动态背后的事件上看，过去一个月都具有明显的多面性。二月初尚可期待美元走强，而到月末希望投资美元资产的交易员却屈指可数。美元指数创新低，加深了美元全球走低趋势。市场动向如此急剧变化主要与如下事件有关：

二月初，美元在良好股指作用下出现上扬。宏观经济指标也增添了乐观情绪。美国供应管理协会指数（ISM）出乎意料超出50.0水准，给予美国经济摆脱萧条危机的希望。在美国良好经济数据背景下，欧元区公布的数据更促使投资者出售欧元。欧元区服务业采购经理人指数令人失望，一月份该指数下跌到自2003年中旬以来最低水准。后期公布的欧元区零售业销售数据同样劣于预期，这促使欧元/美元继续走低。

英国央行降息25个基点的决定及欧洲央行利率不变的决定完全与众多分析师的预期相符。不过，特里谢另强调：欧洲央行将“密切关注”市场动态。由此产生了关于有望降息的传言。各个地区的降息问题继续对货币汇率产生着重要的影响。于是，欧洲央行提前降息可能性对市场产生了不良影响，令欧元失去支持。

使市场出现转折的应该是2月9日至10日间举行的七国会议。各发达国家的首脑未就世界经济局势持续恶化问题制订有力措施，而干脆把货币汇率问题放在次要位置。因当时美元正继续处于弱势，虽然汇市上美元一度出现稳定态势，但在缺乏可推动美元走强的附加信号的条件下，美元空头头寸逐渐增多。

除了上述情况以外，其它一些因素也导致美元走低。正如，欧洲中央银行行长让-克罗德.特里谢强调降息问题不在议事日程范围内，而辜负了部分入市者的期待。此外，英国利率的情况也开始发生变化。英国央行的通货膨胀报告中表现了当局对通货膨胀的忧虑，有关英国将大幅降息的问题也随之消失。

美国国内的消息则继续对该国货币施加压力。Empire Manufacturing制造业不良指数、外国对美国证券的需求量和密歇根大学信心指数的下降等使美元处境继续恶化。甚至，作为主要经济指标之一的国内生产总值，据初步评估，仅上涨0.6%，而不是早先预测的0.8%。令人沮丧的不仅只有基本面数据，美联储主席伯南克的发言也充满悲观，他在向参议院发表的例行报告中再次表示对美国经济增速和通胀速度的担忧。于是，自然地，欧元/美元在月末创下历史新高——向上突破1.5200，英镑/美元——大约在1.9900，而美元/日圆——104.00下方。

三月份预期

三月份外汇市场引人瞩目的主要事件应属美联储会议。美国财政当局将于3月18日公布自己的决定。鉴于美国经济悲观预测，我们完全可以预期美国将继续采取降息措施以刺激本国经济。不过，下调幅度究竟多少，应有待观察。市场上现已充分预计50个基点降幅，而降息75个基点的可能性也较大。如此剧烈的降息幅度虽较罕见，但经济学家却认为这种可能性完全存在。我们认为，美国正需要如此果断的措施，以使本国经济得以实现软着陆，并由此扭转信贷危机阴影下的局势。正如大型金融研究机构报告中指出，信贷问题依然突出。各银行仍背负着由按揭贷款造成的巨额亏损。当然，对于它们来讲，降低贷款利率将有助于问题的解决。不过，因各银行抬高了放贷门槛，即使降息也不能从根本上解决问题。抬高放贷门槛将导致消费者信心和商业信心降低，由此对经济整体产生不良影响。因此，即使降息也不能忽视其所带来的负面影响。低利率将引致新一轮通货膨胀，而美国财政当局在试图解决通货膨胀问题。通货膨胀风险成了限制因素。

我们认为，经济首先需要刺激。因此，我们预期利率将下调75个基点。对于美元，这将是又一次打击，因此我们预期美元兑各主要货币汇率将再创新低。西方某家大型银行正劝说自己的客户购买欧元（欧元汇率已经涨得很高了！）。从技术角度上，我们预期欧元/美元将达到1.5330水准。只要市场上不重新爆发风险性资产引发的恐慌，基本上就没有什么可以抑制住该货币对。亚洲证券市场可能会出现下跌，对美元的需求因此可能会增加。于是，我们预期：到了三月末，欧元/美元将稳定在1.5100区域。

至于英镑/美元，它的情况应该跟欧元/美元相似。不过，事实上，我们认为它并没有前者那么乐观。英国银行体系的形势并不明朗，忽传一家银行被收归国有，忽传另一家大型银行告以破产。因此，英镑/美元趁上升时售出为佳。我们预期该货币对上升最高点应该在2.0070区域，其区间波动最低下限应该在1.9690。

三月份应特别关注日圆和日圆交叉货币对。很多经纪人认为：在恐慌的浪头和规避风险情绪下，美元/日圆在本月内将突破100日圆关口。我们暂且预期该货币对下跌到101.50水准。日本当局已开始对日圆升值表示担忧。不过，试图阻止美元下跌的努力可能会无济于事，因此当局将不会阻止日圆升值，况且，该货币对经过长期停滞后固然出现剧烈震荡。