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美元在四月份的前景：观望七国集团决策

我们对三月份的预测中的基本趋势大都成为现实。首先是，美联储货币信贷政策的变化。我们预计美国中央银行为了继续刺激本国经济而会把本国利率下调75个基点，而这正好发生在3月18日，由此加大了对美元的压力。市场对美元的躁狂情绪在美联储会议开幕前就已经升级，换句话说，“市场在期待中产生过热”。美元兑所有货币的汇率均出现下跌。估计只有英镑没能在美元的弱势中得益。下面将逐个叙述。
首先需要指出的是，美元兑大部分货币屡创新低，对美元的心理压力和金融压力在持续，由此使各货币汇率波动区间扩大。我们预期的美元下跌目标位不仅被触及，而且还被突破。

本月初，交易员首先应该决定如何判断美国经济金融局势。如果经济放缓风险降低，美元就会稳定下来。不过，局势的发展恰恰与之相反。投资者对美国经济衰退的担忧只有在加剧。投资者加紧出售高效益货币，并把自己的资产转移到更为低效益的货币，如日圆、瑞郎等。美国就业数据公布后，美元更受到严重的负面影响。ADP统计的美国私营部门就业人数出现大幅下滑，超过预期。美国私营部门就业人数减少了2.3万人。美国二月份非农就业人数则减少了6.3万人。这是美国就业数据最近5年来最大一次降幅。二月份零售销售总量减少了0.6%。欧洲各国的良好数据更是火上浇油，使投资者把目光投向欧系货币。德国ZEW研究机构商业信心指数意外上扬，达到-32.0，二月份该指数则为-39.5。而高价欧元本应对欧洲商业人士的情绪产生负面影响。欧元区工业生产数据也超过了预期。

美联储为了扩大流通性而加大对本国信贷市场的资金输入的措施给美元提供了部分支持。不过，这些措施没能阻挡美元的下行趋势。美国的通货膨胀风险甚至也不高。相反于预期，美国二月份消费者价格增长率几乎为零。于是，美联储大幅降息预期占了上风。市场上纷纷传言，美联储有可能把利率下调100个基点以上。

毫无疑问，在这样的市场情绪下投资者就不会购买美元：何必现在要购买一周后将要贬值的美元？！实际上，正如上面所述，美国利率只下调了75个基点。美元出售热潮开始渐渐退去，开立了较大的风险性美元空头头寸的玩家不得不结清这些头寸。结果，美联储会议举行后，出现了保利趋势，欧元/美元从最高水准急速回落5 个百分点。原料价格暴跌也打击了美元的对手货币。黄金价格下跌了6%，而原油价格则下跌了4%，这些都刺激了对美元的需求。关于欧元区银行和英国银行遭遇投资困境的消息也起到重大影响。在整个欧元升值过程中，欧洲财政官员们并没打算干预当前局势。

欧央行行长让-克罗德.特里谢在自己的记者招待会上，没有对欧元持续上扬表示太多担忧，而且也没有使用欧元“过渡”升值、“不希望”升值等措辞。所有这些都促使欧元攀升。关于美国各大金融企业面临财务问题的新闻也加深了对美元的悲观情绪。最终，没有任何支持因素能够使美元反弹。投资者对美国经济衰退危机和银行领域危机的担忧也促使他们购买欧元和日圆。于是，到了三月末，欧元/美元几乎达到历史最高水平1.5900。

至于英镑，当英国财政当局公布关于英国经济面临严重风险以及希望英镑下跌的消息后，英镑的地位更是不如欧元坚挺。投资者不愿购买英镑/美元，于是到了月底，该货币对报收在1.5900下方。


四月份最重要的事件之一应该是将于4月12日举行的七国会议。众多分析家认为，各国官员们将会反面评价美元的熊市趋势，并开始针对持续下滑的美元施加影响。也就是说，这一天可能会放出公开干预市场的信号。市场对该会议的期待可能会使各主要货币兑美元汇率暂停上升步伐。

因此我们预期：到4月12日之前，欧系货币将在触到区间上限后反弹，因此最好押注在这上面。而下一步操作将在很大程度上取决于各国财政当局的行为。

我们认为美国、欧洲、英国目前最关心的是信贷稳定及经济刺激政策问题。此外，美国已经开始感觉到低价美元对外贸赤字——这一个美国经济老问题产生的正面影响。美国存在庞大的外贸赤字和以他国中央银行的储备债券形式存在的巨额国债。在这样的背景下，如美元贬值，就算其幅度并不明显，也会受到美国政府的欢迎。如果急速下跌的低价美元可以帮助减轻外债负担，那还需要什么“高价美元政策”？！正因如此，我们估计：在七国会议后，交易者将重新把目光投向决定货币地位的一些因素，其中首先是货币信贷政策。美联储很可能继续下调本国利率。如再次降息50个基点，这明显就是促使我们出售美元的信号。

夏日前夕，美国利率很可能会停止调整。在对通货膨胀的顾虑和良好经济形势背景下，欧元区财政当局则不急于降息。与美国相比，欧元区资产更具吸引力。从货币信贷政策上看，只有当欧央行突然放出降息信号时欧元上扬才能得到抑制。

相比于欧元，英镑继续缺乏吸引力。因为该国的信贷问题与美国相比有过之而无不及。英国的财政当局强调本国存在经济风险。

因此，从上述因素考虑，我们预期美元在四月份将持续熊市趋势。美元创新低虽有可能使部分交易者的资金快速增长，但也会使交易者承受更大的心理压力。

因此，交易中应千万注意遵守资金管理规则，不要用很大的交易单位来进行冒险交易。交易单位被过分加大后，意外的飙升或回落都可能会使交易者在这样的反向运动中无法坚持。

四月份外汇市场预期趋势如下：