每月市场行情分析及预测

美元泡沫膨胀会出现什么后果?!

美元再度成为投资者的首选。似乎，各国金融机构热衷于将自己的闲散资金兑换成“美元资产”，而那些本国货币受金融危机影响最为严重的一些国家的公民也纷纷参与交易。关于这样的市场走势，我们曾警告过自己的客户。如果再回顾一下我们早先的汇率走势预期，就可以发现这些预期与基本趋势非常接近。好像只有美元/日圆的走势难以预料，日本投资者对美元/日圆的需求也旺盛。还有英镑，我们没能预测英镑在月初飙升。不过，非常准确地预测了随后的下跌幅度和月末的汇率反弹高度。产生这种偏差的原因，就是因为很难对较长时间段内可能产生的所有基础面因素进行预测。那么，是什么决定了一月份外汇市场力量格局?!

投资者对美国新总统奥巴马推出的本国经济刺激计划和一系列摆脱经济衰退措施表示欢迎。金融世界继续把美国看作世界经济火车头，而任何美国经济刺激措施都会被理解为对美元的支持。关于新政府正在考虑投入7750亿美元（包括减低税收3000亿美元）以刺激本国经济的消息传出后，市场对美元做出了正面的反应。

疲软的美国宏观经济数据一经公布，市场上首次出现停顿。美国工业订单数量减少4.6%，而不是预期的2.3%，原油价格几周来第一次超过了每桶50美元水平。美联储12月会议记录也凸现美国经济的暗淡前景，促使投资者巩固利润并修正美元头寸。不过，受市场关注的美国非农就业报告重新改变了局面。据该报告，12月份就业岗位数量减少52.4万个，而市场早先的预期为减少60万个以上，因此对美元汇率产生了正面影响。

随后，避险策略决定了外汇需求，投资者更青睐美元和日圆等高流通性货币。日本受金融危机影响较少，因此日圆需求更为稳定，日圆比其它外汇更具吸引力。

需要指出的是，欧系货币也受到外部因素压力。Standard & Poor's评等机构推出了关于西班牙、希腊、爱尔兰等国的信用等级可能会下降的报告，由此助长了抛售欧元和英镑的声势。数据显示英国已陷入经济衰退，使形势更加严峻。

二月份预期

月初，美元开始平稳下滑，但这暂时还不能说明美元牛势发生逆转。不过，外汇市场可能会出现具有较高摆动幅度的横摆趋势。现在，美元已经不再那么抢手。相反地，越来越多的投资者对美国下一步经济形势提出疑问。是的，美国采取了扶持本国银行措施。不过，现在的趋势是，美国政府在低利率条件下收购各家银行，借用个人资金，却不支付任何利息。而且，为了抵补经济刺激措施方面的支出，美国政府将继续发放债券。但是，市场能消化多少债券呢？市场何时达到饱和？
 
目前，宏观经济消息被置于次要位置，可在二月份，在经济复苏期待下，宏观经济消息可能会重新受市场关注。如果经济复苏迹象真的出现，投资者就会逐渐放松警惕，对高利率货币的需求也会上升。但是，在二月份第一周的周末，市场可能会产生支持或阻碍横摆通道的各种因素。问题是，大玩家始终在关注各国央行的举动。首先，欧洲央行和英国央行会继续降低自己的利率。降息激烈程度在很大程度上决定着欧元和英镑汇率下跌速度。需要指出的是，欧洲央行行长特里谢不赞成像美联储那样把利率降至零水平，他更关心的是其它的金融刺激方案和流通性增强措施。因此，在利率决定被实际公布以前，受高利率预期的影响，欧元仍相对保持吸引力。但如果一旦降息决定一出，那么欧元/美元哪怕在短期内很可能下滑至1.2750-1.2800。一些银行家则认为欧元已接近底部。如果欧洲央行发出结束降息周期信号，而且美国所采取的各项措施得不到相应的支持，那么横摆趋势可能性将趋于现实。这就意味着欧元/美元将攀升到1.3500。在主要心理支持位1.2500被突破之前，这种预期具有现实可能性。目前，不利于单一的横摆趋势预期的因素是银行间美元贷款利率，该利率再次明显上扬。这说明，尽管美联储采取了零利率政策，但美元需求依然旺盛。现在还难以断定这种形势会持续多久。若欧元区经济形势出现恶化，那么美元资产需求只会上升。

至于英镑，市场的降息预期抑制英镑进一步下滑。相反，投资者对良好的英国统计数据的反应更加强烈。不过，总的来看，经济数据仍是悲观的，无法掀起投资者购买英镑的热情。因此，英镑/美元出现横摆趋势可能性较大。

日本央行似乎试图采取所有可行手段以降低日圆汇率，但还保留着最强硬的措施——市场干预，用来应对日圆进一步升值。汇率上扬至85日圆/美元时，实施干预的可能性较大。日本政府已表示干预意图，当然，这暂时只是对央行行为的暗示。

不过，随着市场风险性增大，终究难以抑制投资者投奔日圆寻求避险的局面。因此，若美元/日圆突破88.50关口，则它有可能迅速下探至85.00。

二月份各主要货币对预期趋势图如下：

EUR    JPY     GBP